如若上市成功，思维造物将成“知识付费第一股”。
天下网商记者 丁波
罗振宇终于要把自己送上A股了。
近日，“罗辑思维”的母公司“北京思维造物信息科技股份有限公司”（以下简称思维造物）披露了IPO招股说明书，拟公开发行股票募集资金10.37亿元，公司整体估值则超过40亿元。
去年9月，思维造物曾打算在科创板上市，并报送辅导备案登记材料。但到了今年5月，思维造物改为冲击创业板。
如若上市成功，思维造物将成为“知识付费第一股”。
对罗振宇来说，成功将下半场的故事交给资本市场，将会是一场体面的转折。毕竟，不管是知识付费市场，还是终身教育市场，都已经风起云涌。知乎、樊登读书、巴九灵（吴晓波频道）、混沌大学等，都在争抢同一块蛋糕。
留给罗振宇的时间真的不多了。
年入6亿的商人
罗振宇用六年时间，给资本市场讲了个故事。
2008年，他从央视离职，成为自由职业者。在此之前，他在央视经历丰富，当过制片人、主持人。
离职后，他兜兜转转了四年，最终在2012年等来了知识付费爆发的窗口，打造知识脱口秀节目《罗辑思维》。
2014年，他创立北京思维造物信息科技有限公司，并通过罗辑思维公众号提供视频节目、销售图书等知识付费内容，开启了知识付费领域的征途。
两年后，罗振宇又推出了“得到App”，将这门生意推上新的台阶。近几年，罗振宇和得到App、名师课程频频出现在公众的视野。
这本买卖究竟做得如何？近日，招股书揭开了全貌。
招股书显示，这家以售卖知识为主的公司，主营业务分为线上和线下板块，线上以在线课程、听书、电子书为主，线下则以得到大学、跨年演讲、知识春晚、线下大课发布会为主。此外，思维造物还布局了电商、电子阅读器等业务，在天猫也开出了罗辑思维旗舰店。
截至2020年3月31日，得到App月度活跃用户数（MAU）超过350万，累计注册用户达到2135万。
此外，思维造物在线课程数量累计达到319门，比2017年末增长了近四倍。其中，每天听本书覆盖2100本图书；电子书覆盖图书近30000本。
思维造物整体处于盈利。2017年至2019年，收入分别为5.56亿、7.38亿、和6.28亿，同期归属于母公司的净利润则分别为6131.96万元、4764.41万元、1.15亿元，三年下来赚了2亿多。今年第一季度，思维造物营收1.92亿元，但利润率急速下滑，净利润仅为1327.82万元。
思维造物对线上业务较为依赖。2019年，其线上知识服务业务收入4.12亿元，占总营收的66%，毛利率为46.83%；线下知识服务的毛利率则为54.43%。
作为这家公司的实际控制人，罗振宇直接及间接持有公司46.61%的表决权，直接间接持有公司41.66%的股份。
罗振宇的生意经
知识付费是门好生意。
在过去的几年，罗振宇邀请薛兆丰、李翔、梁宁、武志红等不同领域的明星讲师入驻得到，提供在线付费课程。这些讲师为思维造物带来了不菲的收入。
有多赚钱呢？
举个例子，得到App上显示，《薛兆丰的经济学》在线学员数超过了51万人，以一次订阅249元来算，单单这门课带来的收入就突破了一亿元。其他几位名师的在线课程带来的收入也在千万量级。
除了线上课程，罗振宇每年末刷爆朋友圈的、以“时间的朋友”为主题的线下跨年演讲也是一大收入来源。
据媒体报道，2019年“时间的朋友”跨年演讲在在上海东方体育中心体育馆如期举行，仅门票销售额就多达1300万。
今年9月23日，距离年底还有三个月，罗振宇就迫不及待地宣布今年演讲主题为“长大以后”，为跨年造势。
根据招股书，除了演讲，“得到大学”和知识春晚在线下的发展势头也不错。目前，得到线下校区已覆盖国内11个城市，开设85个班次，录取学员超过7000人。
2019年，线下业务的占比达18.53%，营业收入三年来首次破亿。一季度，线下业务的占比更是增加到34%。
得到颇受资本市场欢迎。根据企查查信息，思维造物已经融资过D轮，投资方名单里不乏腾讯、真格基金、顺为资本等身影。
内有忧，外有患
故事的前半段很精彩，但漂亮的招股书掩盖不了思维造物日益凸显的疲态和危机。
思维造物主力产品得到App的用户面临天花板。
2017年11月，也就是得到App推出一年后，累计注册用户已达1200万。截至2020年3月31日，累计注册用户2135万，年均新注册用户增速明显放缓。
从月活跃用户数看，此前得到App较长时间都维持在200万+，最新数据是350万，相较自身有所增长，但与同行业头部玩家相比还是有差距，比如喜马拉雅2020年1月活跃用户数为7990.23万人，知乎当月活跃用户数为2803.52万人。
无论是罗振宇前几年提及的“知识付费”，还是近两年抛出的新概念“终身教育”，在任一赛道上，都面临着诸多强敌的竞争。
除了招股书提到的知乎、樊登读书会、巴九灵（吴晓波频道）、混沌大学、掌阅科技、中文在线等对手，阿里、字节跳动、腾讯、百度等巨头也在同一个领域内布局频繁。其中，阿里平台更是在为多个教育领域黑马创造新机会。
今年6月23日，淘宝教育发布“一亿新生计划”，计划未来三年内为1000家头部教育机构累计招募超1亿新生。通过商品与知识的结合，和教育机构一起试水定制课程，挖掘新的增量空间，完美日记、元气森林等品牌都已率先试水。
越来越多的“商品+知识付费”组合形态在淘宝出现，这些产品针对的人群从年轻女性到儿童，均有覆盖。这些产品可以通过商品搭配销售、直播间秒杀等方式，触达数以亿计的淘宝用户。
平台、达人都在试图以更快的速度弯道超车。
明星李湘多次在淘宝直播间为知识付费产品带货，笑称自己成功转型“知识型主播”。在她的直播间里，付费课程常常出现。今年6月，李湘在一次淘宝直播活动中，3分钟卖空500份“肌肤抗衰课”。
如果不能持续创新，任何一款产品都将会迎来由盛而衰的命运。无论是争抢市场，还是给资本交代，罗振宇的时间都不多了。
资本不相信人设
对罗振宇而言，只有不停地跑马圈地，持续创新，故事才能得以继续。
从招股书来看，线下正在成为思维造物新的增长点。2019年，思维造物的线下业务占比达到18.53%，营业收入三年来首次破亿。一季度，线下业务的占比更是增加到34%。线下业务的整体毛利水平也远超过集团的毛利，最近三年，得到大学的规模拓展至11个城市，拉低毛利水平的情况下，仍然有46.1%的毛利率，超出集团整体毛利水平。
但线下的增长，能否拉平思维造物线上放缓的趋势，目前还不得而知。
商业模式上的不确定性在增加，罗振宇的人设近年来也在缓慢地崩塌。
早几年，罗振宇是风靡一时的创业明星，教父般地存在。每到年底，“罗氏焦虑”和“罗氏方法论”都会成为新的流行语。后来，罗振宇投资papi酱后迅速撤资，9小时与罗永浩长谈，参加奇葩说，这些也都为罗振宇赚足了噱头。
但热闹归热闹，生意归生意。
这两年市场逐渐成熟，资本愈发冷静。市场也不再为罗振宇叫好。即使是预披露IPO招股书，引来更多的是“罗振宇的焦虑”等质疑言论。
用焦虑来刺激市场需求的招数终究过时了。
“知识付费”“终身教育”究竟是一门怎样的生意？
据艾瑞咨询研报，2019年中国终身教育产业规模将超过824.5亿元，同比增速为18.3%，预计2023年中国终身教育产业规模将达到1488.8亿元。目前，国内终身教育行业市场格局相对分散，尚未出现巨头垄断、寡头竞争等现象。
这意味着新的机遇，也意味着罗振宇辛苦打下的江山并不牢靠。
强敌在侧，不确定性当前，或许罗振宇着急了，或许是他背后的资本着急了，“知识付费第一股”箭在弦上。
编辑 徐艺婷
